Shit bonds happen: Rússia pode perder seu status como um mercado emergente

Finanças

Investimentos  2014/06/02  06:01

Zubov Elena – Forbes Reporter

Desempenho dos índices de ações globais não excluem a transferência do mercado russo de desenvolver na fronteira - mercados menos líquidos com barreiras significativas para os investidores e riscos significativos.

"Tentamos vender títulos russos fundos de hedge norte-americanos, mas eles se recusaram e chamando-os «títulos de merda», - diz o ex-chefe da FFMS, presidente do MDM Banco Oleg Vyugin. Foi em 2002, quando ele trabalhou no "Troika Dialog" e se deparou com os financiadores que investem em países menos desenvolvidos, "fronteira" mercados.

No fundo dos acontecimentos na Ucrânia Rússia pode ter que se familiarizar com esta categoria de investidores.

Quatro vendedores de índices acionários globais - MSCI, S&P Dow Jones índices, Grupo FTSE e Russell Investments – dividiram os mercados em três categorias: desenvolvidos, emergentes e de fronteira. Duas das quatro empresas não excluem a transferência do mercado russo de desenvolvimento na fronteira - mercados menos líquidos com barreiras significativas para os investidores e riscos significativos.

Em meados de abril 2014 MSCI anunciou que poderia iniciar consultas com os investidores sobre o índice futuro MSCI Rússia. A razão para a transferência pode ser pelo reduzido acesso ao mercado de ações russo devido a sanções económicas externas, as restrições à circulação de capitais ou apertar contrôles de câmbio, explicou o vice-presidente Forbes MSCI Christine Mesa.

"Esperamos que mais sanções podem limitar o investimento na Rússia. Estamos observando a situação"- disse Forbes Alka Banerjee, diretor da S&P Dow Jones índices. Quais são as chances da Rússia de estar na companhia da Nigéria, Bangladesh, Marrocos e Paquistão?

Em março de 2014 analista do Deutsche Bank John-Paul Smith escreveu que a Rússia deveria ter sido atribuído a um grupo de mercados de fronteira.

"A Rússia não deve ser incluída no índice MSCI Emerging Markets Index, como muitas das suas empresas não são adequadas para investimentos passivos por causa da má gestão corporativa", - explicou. A elevada importância deste critério é apenas um sistema de critérios FTSE Group, que avaliou o tratamento de acionistas minoritários. Outro problema – a redução de alguns anos, nas empresas de índice MSCI Russia 31-23, elas eram duas ou três vezes menos do que nos outros países dos BRICS. "Este é um processo negativo que nos traz de volta para o Cazaquistão, onde o mercado é classificado como limite, como liquidez de pequenas empresas", - analista Midlincoln Research Hovhannes Hovhannisyan.

No entanto, os pré-requisitos formais para rebaixar o mercado russo não é, diz o diretor-executivo do Código Penal "Finex Plus", Vladimir Kreindel, analisaram três grupos de critérios MSCI. O primeiro grupo de critérios MSCI (desenvolvimento económico) só se aplica aos mercados desenvolvidos, onde em 2013 incluem países com renda per capita nacional bruto de mais de 15.769 dólares (na Rússia -12.700 dólares). O segundo grupo de critérios - o tamanho e liquidez do mercado local. Posição de liquidez é avaliado em termos de ATVR - volume de negociação anual em relação à capitalização da empresa, ajustado para a quantidade de ações em circulação. Com um mínimo de 15% de "Gazprom» ATVR mesmo excluindo certificados de depósito -102%, Sberbank - 203%, o "Norilsk Nickel" – 144%, calculado Kreindel. O terceiro grupo de critérios - acessibilidade ao mercado: a abertura a investidores estrangeiros, a liberdade de circulação de capitais, desenvolvimento de infra-estrutura. O Governo russo afirma que as restrições aos fluxos de capitais não serão, e as infra-estruturas de troca foram recentemente melhoradas.

De acordo com a Mesa, no caso de uma deterioração rápida da disponibilidade do mercado russo por investidores a desgraduação poderia ocorrer a qualquer momento. "Historicamente, variou de um mês (MSCI Malásia em 1998) a quatro meses (MSCI Paquistão em 2008)," - disse ela. As conseqüências podem ser graves: recursos financeiros voltados para mercados emergentes, pode ser deduzida a partir de Rússia aproximadamente US$20-30 bilhões, estima o analista MC "Vialdi" Sergei Karykhalin. Na verdade, até mesmo uma mudança de orientação, disse Vyugin em março na Rússia recebeu vários fundos de hedge especializados em mercados de fronteira, mas os seus bens são uma ordem de magnitude menor. A participação dos mercados emergentes no índice global MSCI -10,2%. E o volume de fronteira - 20 vezes menos.