ANÁLISE
Dmitry Dokuchaev - 23 de dezembro de 2015
Questões permanecem sobre quão bem a economia da Rússia será capaz de lidar com baixos preços do petróleo em 2016.
O primeiro-ministro russo, Dmitry Medvedev, à esquerda, ouve CEO da companhia petrolífera russa Rosneft Igor Sechin durante uma visita a uma fábrica Extremo Oriente Zvezda em Vladivostok, na Rússia. Foto: Sputnik via AP
os preços do petróleo globais estão caindo a uma taxa alarmante.
Na semana passada sozinha o preço do barril perdeu mais de 8 por cento - a maior queda desde março.
O custo do parâmetro de referência mistura do Mar do Norte Brent, para entrega em fevereiro, caiu abaixo $ 37 o barril, e não há atualmente nenhuma razão para a tendência a abrandar.
Um fator importante nesta diminuição acentuada do preço do petróleo é uma decisão tomada pela Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP) em 04 de dezembro
Contrariamente às expectativas de muitos, longe de reduzir seu teto de produção de 30 milhões de barris por dia, a Opep elevou em 1,5 milhões de barris para o nível atual de produção real.
Ao fazê-lo, a Opep efetivamente legitimou a situação nos mercados petrolíferos globais, que há dois anos tem sido marcada por um excesso substancial da oferta relativamente à procura.
É uma lei básica da economia que os preços em tais situações não têm para onde ir, mas para baixo.
Outro fator aqui é um relatório recente da Agência Internacional de Energia (AIE), que prevê que o mercado global de petróleo permanecerá com excesso de oferta, pelo menos até o final de 2016 por causa da incapacidade de exportadores de petróleo para chegar a acordo sobre o corte de produção.
Um duro golpe para o orçamento da Rússia
Para muitos países produtores de petróleo, a situação atual de queda dos preços do petróleo é cheia de riscos, e a Rússia, cuja economia está em uma recessão prolongada desde o ano passado, não é excepção.
E com os preços do petróleo caindo abaixo dos US $ 40 por barril, o futuro parece estar longe de ser de rosas para a economia russa.
De acordo com o Ministério das Finanças da Rússia, o déficit orçamentário do país vai chegar a 1,5 trilhões de rublos (cerca de US $ 21 bilhões pelo câmbio de hoje) em 2016.
Em termos de orçamento, isso significa um aumento do défice para 5 por cento do PIB, enquanto que em seu recente discurso ao Presidente da Assembleia Federal Vladimir Putin sublinhou que o déficit precisava ser superior a 3 por cento.
Além disso, o Ministério tem afirmado repetidamente no passado que, com os preços do petróleo em US $ 40 o barril ou menos, o governo será forçado a tomar medidas para aumentar os rendimentos, a tomar uma abordagem mais conservadora para os gastos, e introduzir medidas para estimular o crescimento económico.
Em outras palavras, os cortes orçamentais são esperados, pelo menos não no bem-estar, que pode atingir pessoas comuns particularmente difíceis.
Uma alternativa seria reduzir os gastos de defesa maciça da Rússia, mas o governo é pouco provável que isso, dada a guerra real com o reconhecido Estado Islâmico do Iraque e Grande Síria (ISIS), o conflito congelado na Ucrânia, e outros terroristas e geopolítica riscos.
Nada deixado ao acaso
Em uma entrevista de televisão recente, o primeiro-ministro Dmitry Medvedev enfatizou que: "Se surgir a necessidade, se os tempos são difíceis, se estamos diante de um cenário de pior caso sobre o mercado de petróleo e gás, nós vamos ter que fazer ajustes.
A este respeito, a posição do Governo será absolutamente realista. "
Vale a pena notar que, no momento a moeda nacional da Rússia está espelhando os preços do petróleo, caindo dia após dia contra o dólar e o euro.
Hoje, o rublo está em mais de 70 por dólar, e mais de 78 para o euro.
Dito isto, o ministro das Finanças Adjunto Maxim Oreshkin não vê razões macroeconômicas para o rublo a cair para 100 para o dólar em 2016.
Em termos de balança de pagamentos, a economia se adaptou aos preços do petróleo na região de US $ 40-50 o barril, então não deve haver nenhuma maior grande flutuações na moeda, explicou.
Na previsão de referência do Ministério das Finanças, com o preço do petróleo a US $ 50 o barril, o rublo será mais forte em 2016 do que o previsto pelo Ministério do Desenvolvimento Económico (63,3 rublos por dólar), devido a uma diminuição das saídas de capital.
"O rublo poderia ser significativamente mais forte em 2016, se estamos a falar de saídas de capital nas mesmas taxas como vimos no segundo semestre deste ano.
O Ministério do Desenvolvimento Económico está assumindo as saídas de capital muito mais elevados no próximo ano do que nós estamos esperando ", diz Oreshkin.
Em suas palavras, saídas de capital da Rússia em 2015 não vai ultrapassar US $ 60 bilhões, e será ainda menor em 2016.
Isto apesar do fato de que as saídas de capital da Rússia em 2014 ascenderam a um recorde de US $ 154 bilhões.
Um mundo de petróleo barato
O ministro das Finanças russo Anton Siluanov já admitiu que os preços do petróleo poderia até cair tão baixo quanto US $ 30 por barril no próximo ano.
O mercado está cada vez mais convencido de que a situação com excedentes para o mercado global continuará por uma parte significativa do próximo ano, bem como, e isso vai continuar a colocar pressão sobre os preços.
O Ministério das Finanças espera que os preços do petróleo oscilam entre US $ 40 e US $ 60 por barril ao longo dos próximos sete anos.
"Até onde podemos ver, um grave aumento do preço do petróleo - mais de US $ 50 [o barril] - não se pode esperar.
A indústria do petróleo é estruturalmente mudando.
Pode acontecer que a economia global não vai precisar de muito petróleo em princípio.
Viveremos em um mundo diferente e em diferentes condições ", disse Oreshkin na semana passada.
Não é por acaso que Putin, em seu discurso à Assembléia Federal, disse que a Rússia precisava estar preparada para as sanções e os baixos preços das matérias-primas para durar muito mais tempo.
Tão desafiador quanto a situação é, existe alguma evidência de que a Rússia está de fato preparada, acredita Sergey Zhavoronkov, pesquisador sênior do Instituto Gaidar de Política Econômica.
O especialista destaca o fato de que, embora a queda dos preços do petróleo ainda não está na escala do colapso de 2008, os preços do Brent em menos de US $ 40 o barril ainda caem sob cenário de stress do Banco da Rússia.
E uma vez que as autoridades financeiras estão considerando um cenário como esse, seria provavelmente não levá-los de surpresa.
A resposta aos baixos preços inclui o Fundo de Reserva, que, Siluanov estimado, equivale a 8,3 trilhões de rublos, ou 11,3 por cento do PIB.
Tais reservas, dizem analistas do Banco Central, permitiria a Rússia para suportar os preços do petróleo baixos atuais mesmo até meados de 2017 a início de 2018, sem reduzir gastos.
Ao mesmo tempo, de acordo com Zhavoronkov, o que está acontecendo com a economia russa hoje é fundamentalmente diferente de todos os anteriores períodos de baixos preços do petróleo.
A razão para esta diferença é a desvalorização do rublo pelo Banco da Rússia, no final de 2014.
Em períodos anteriores, a desvalorização seguida baixos preços do petróleo, mas desta vez o Banco da Rússia tomou a iniciativa e o risco, e tem sido provada correta.
Um mecanismo para todos os fins foi concebido para ajudar a economia resistir a choques externos: flutuação do rublo.
Com efeito, este mecanismo protege a economia, o que lhe permite adaptar-se às mudanças globais.
Essencialmente, a desvalorização do rublo tem ajudado o governo a evitar alguns dos efeitos mais desastrosos da queda dos preços do petróleo.
Como Chris Weafer, sócio da Macro-Consultivo em Moscovo, notas, cada barril adicional vendido produz a mesma receita em rublos como antes, permitindo ao governo para manter o déficit orçamentário sob controle.
Especialistas dizem que principal desafio hoje da Rússia é maximizar fluxos de capital e minimizar o impacto das sanções ocidentais contra Moscovo que estavam impostas por causa da participação da Rússia no conflito na Ucrânia.
Como tal, a Rússia está agindo para diversificar o seu mercado, afastando-se da Europa e da busca de novos parceiros na China e na Índia.
China, recorde-se, é um dos maiores importadores de petróleo do mundo, e nos últimos meses tem assinado vários acordos de troca de petróleo por empréstimos 'com a Rússia.
Em maio, a Rússia tornou-se fornecedor de petróleo maior do país pela primeira vez.
"Se o preço atual do petróleo é mantido não por alguns meses, mas por um longo tempo, a economia russa, como em 2015, terá de enfrentar os riscos de crescimento negativo e um rublo mais fraco aumentou.
Mas se o petróleo recupera para perto de US $ 50 o barril, haverá algum tipo de micro-estabilização e nada terrível vai acontecer ", diz Oleg Kuzmin, economista-chefe para a Rússia e a CEI no Renaissance Capital.
Neste contexto, vale a pena notar que tanto a OPEP e o AIE prevê que, a médio prazo, os preços do petróleo irá aumentar gradualmente até 2020, chegando a US $ 80 o barril em prazo de cinco anos.
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